Electrolux ZC24/10F Manual de usuario descargar pdf (Pagina 30)

PARWORLD (Société d’Investissement à Capital Variable)

haar programma in mei 2010. Het volume van de aankopen was in de zomer van 2010 bijzonder groot en, in mindere mate, bij de redding

van Ierland in november 2010. In maart 2011 deed de ECB beperkte aankopen ter ondersteuning van de Spaanse, Italiaanse en Portugese

leningemissies. De bewakers van de euro deinsden er altijd voor terug om obligaties te kopen, en dat hebben ze in de zomer van 2011 ook

niet gedaan. Toen de spreads van de Italiaanse en Spaanse leningen in augustus begonnen te verbreden, werd de ECB verplicht massaal

tussenbeide te komen. Ze zette haar aankopen door tot het einde van de periode. Ondanks de staatsschuldencrisis was de ECB de eerste van

de grote centrale banken die haar rente optrok, met 25 basispunten in april, en in juli nogmaals. Doordat die interventies op voorhand waren

aangekondigd, hadden ze geen weerslag op de financiële markten. De inflatie is sterk gestegen, van 1,9% in november vorig jaar naar 2,8%

in april, voornamelijk door de torenhoge olieprijzen, maar ook door de btw-verhogingen. Ze daalde lichtjes tot 2,5% in augustus, wat hoger

blijft dan het ECB-doel, net boven 2%. Doordat de onderliggende inflatie slechts 1,2% bedroeg in augustus en de economie sterk is vertraagd,

heeft de ECB echter haar toon gewijzigd. Het is weinig waarschijnlijk dat ze dit jaar opnieuw gaat verstrakken en de markten verwachten

zelfs renteverlagingen. Door de problemen bij de Griekse, Ierse en Portugese banken, maar ook steeds meer die van de andere perifere landen

en zelfs van bepaalde landen uit de kern van de eurozone, om zich te financieren op de markten, was de ECB verplicht liquiditeit in de markt

te pompen om een debacle te vermijden.

De Fed bleef gematigder dan de ECB. Door de vertraging van de economie en het deflatierisico dat in de zomer van 2010 weer de kop opstak,

lanceerde ze een tweede programma van kwantitatieve versoepeling, “QE2” genaamd, en in dat kader kocht ze tussen november 2010 en

juni 2011 voor 600 miljard USD aan schatkistcertificaten. Hoewel de economische herleving hopeloos traag bleef volgens Fed-voorzitter

Ben Bernanke, aarzelde de Fed om een nieuw herstelplan te lanceren. De economische vertraging is weliswaar voldoende uitgesproken om

zo’n maatregel te rechtvaardigen, maar het deflatierisico waardoor de Fed met haar QE2-programma begon, werd niet bewerkstelligd. De

globale inflatie staat momenteel op 3,8% (augustus), tegen 1,1% in juni vorig jaar. Nog belangrijker is dat de basisinflatie, die op 1% stond in

juni 2010 en leek te dalen, nu stijgt. Het gebrek aan slagkracht van de economie heeft de Fed er in eerste instantie toe aangezet aan te kondigen

dat ze de rente uitzonderlijk laag zou houden tot midden 2013, en vervolgens, recenter, operatie “Twist” te lanceren, in het kader waarvan

ze voor 400 miljard USD aan schatkistcertificaten op korte termijn wil verkopen om langerlopende effecten te kopen, om de rentecurve af te

vlakken.

Wisselmarkten

De pariteit USD/EUR (1,34) klokte haast op hetzelfde niveau af aan het einde van de periode dan waar ze aan het begin ervan stond (1,37).

Niettemin werden er tussenin grote schommelingen genoteerd. In oktober 2010 bleef de euro stijgen tegenover de dollar, een tendens die

was ingezet toen de Fed had laten verstaan dat ze nieuwe monetaire herstelmaatregelen zou kunnen treffen. Na 1,40 te hebben bereikt in

november, zette de eenheidsmunt weer een daling in doordat de staatschuldencrisis weer aanzwol en door de redding van Ierland. Toen de

impact op de economie van de eurozone beperkt bleek, en na het begin van een monetaire verstrakking door de ECB, won de euro weer terrein,

van 1,30 in januari naar 1,50 in mei, zijn hoogste niveau van de periode. Tussen eind mei en augustus schommelde de euro tussen 1,40 en

1,45. Terwijl de budgettaire spanningen in de eurozone woedden, vertraagde de economie aan de andere kant van de Atlantische Oceaan en

zaten de onderhandelingen over de vermindering van het begrotingstekort in een impasse. In september verloor de euro terrein doordat de

staatschuldencrisis intenser werd.

Net vóór het begin van de periode had de Japanse overheid de stijging van de nationale munt tegenover de dollar een halt trachten toe te roepen

door in september voor 20 miljard USD aan yens te verkopen. De yen werd maar tijdelijk verzwakt en ging snel weer aan het stijgen, om net

onder 82 af te klokken eind 2010. Later bleef hij terrein winnen tegenover de dollar, tot 76,8 aan het einde van de periode. De belangrijkste

bewegingen noteerden we onmiddellijk na de aardschok en de tsunami. Zware kapitaalrepatriëringen hebben de yen omhoog getrokken, net

onder de lat van 80 USD, wat de overheid met lede ogen aanzag. Ten gevolge van de interventie van de centrale bank, bereikte de Japanse

munt een hoogtepunt van 85 begin april, dat echter maar tijdelijk was. In een context van algemene risicoschuwheid speelde de yen de rol

van vluchtwaarde en bleef hij stijgen.

Obligatiemarkten

Aan het einde van de periode bereikten de Amerikaanse en Duitse obligatierendementen diepterecords. Twaalf maanden eerder bedroegen

die respectievelijk 2,5% en 2,3%, historisch gezien al zwakke niveaus, door de povere groei in de zomer van 2010, uiterst lage officiële

rentevoeten en deflatievrees, met name in de Verenigde Staten. Aan het einde van de zomer van 2010 kondigde de Amerikaanse centrale bank

een nieuw kwantitatief versoepelingsprogramma aan om de obligatierendementen laag te houden. Deze maatregel wierp in eerste instantie

vruchten af, maar toen de Fed obligaties begon te kopen, gingen de rendementen eigenlijk de hoogte in. De economie vertoonde tekenen van

een opleving en, dankzij de toevloed van liquiditeiten, hebben de risicoactiva goed gepresteerd. De petroleumprijzen zijn overigens sterk gaan

stijgen, wat in het eerste semester van 2011 nog werd versterkt na de problemen in het Midden-Oosten en Noord-Afrika. De rendementen

gingen in februari tot 3,7% in de Verenigde Staten en in april 3,5% in Duitsland, om vervolgens weer te gaan dalen. In tegenstelling tot de

verwachtingen bleef de groeivertraging van het tweede kwartaal duren en de hoop op een herleving sloeg om in angst voor een recessie. De

ECB doorbrak haar cyclus van monetaire verstrakking, terwijl de Fed zich engageerde om de rentevoeten laag te houden tot midden 2013, en

vervolgens een nieuwe reeks herstelmaatregelen nam. Aan het einde van de periode doken de Amerikaanse en Duitse obligatierendementen

onder de lat van 2%. De spreads op staatsleningen in de perifere landen van de eurozone, met name Griekenland, Ierland en Portugal, zijn

sterk gestegen. Ze zijn in de laatste maanden van de periode gestabiliseerd en zijn in Portugal en Ierland zelfs lichtjes gedaald (deze twee

landen noteerden immers betere resultaten dan Griekenland wat het terugdringen van het begrotingstekort betreft), maar blijven historisch

gezien hoog. De spreads op Italiaanse en Spaanse leningen werden eveneens breder en konden pas onder controle worden gebracht na een

massale tussenkomst van de ECB.

Aandelenmarkten

De aandelen van de ontwikkelde markten verloren 6,4%, terwijl die van de opkomende landen 18% moesten inleveren. In het tweede semester

van 2010 noteerden de aandelenmarkten een sterke stijging. De vrees van een recessie die tijdens de zomer opdook, bleek overdreven,

terwijl de liquiditeiten die de Fed injecteerde in het kader van haar tweede kwantitatieve versoepelingsprogramma duidelijk een schragend

effect hadden. Parallel bleef de winstgroei gesteund en boven de verwachtingen. De redding van Ierland in november heeft maar kortstondig

voor een sterke opwaartse dynamiek gezorgd, die zich op de ontwikkelde markten doorzette tot februari 2011. Daarna hebben verscheidene

factoren de markten afgeremd, met name de politieke problemen in Noord-Afrika en het Midden-Oosten, de stijging van de olieprijzen en het

vooruitzicht van een renteverhoging door de ECB, en niet te vergeten de natuurramp in Japan. Begin maart volgde er een sterke correctie. De

1 2 ... 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 ... 205 206

Comentarios a estos manuales

Sin comentarios

Electrolux ZC24/10F Manual de usuario Pagina 30

Comentarios a estos manuales

Relacionado con productos y manuales para No Electrolux ZC24/10F